Apenas 7% das startups que captaram uma rodada seed chegam à Série A em dois anos

Das startups latino-americanas que captaram uma rodada seed em 2023, apenas 7% haviam conseguido uma Série A dois anos depois, segundo o 2025 Latin American Startup Ecosystem Insights da LAVCA, com dados até 30 de junho de 2025.

Esse número ajuda a contextualizar uma das ideias centrais do episódio 09 de The Seat, na conversa de Matt Carrasco com Camila Rueda, sócia da Rockstart LATAM e cofundadora da Niilo: captar capital não é uma conquista, é um compromisso.

O venture capital não compra uma empresa: compra tempo

Camila Rueda foi direta quando Matt perguntou o que ela diria à sua versão de cinco anos atrás. Depois de responder "paciência", ela explicou:

"O venture capital, em poucas palavras, é comprar tempo com dinheiro. Literalmente. É reduzir de cinquenta para dez anos o tempo necessário para chegar a um exit. E acho que isso traz consequências muito humanas."

Essa definição muda a pergunta que um founder deve fazer. Se o dinheiro de um fundo serve para comprimir o tempo, ele só faz sentido para empresas que conseguem crescer rápido o suficiente para justificar essa aceleração.

Essa é a nossa interpretação, e os dados a sustentam: nos Estados Unidos, o mercado de venture capital mais desenvolvido do mundo, a proporção média de novas empresas financiadas por venture capital foi de apenas 0,1% entre 1981 e 2001, segundo um estudo de Manju Puri e Rebecca Zarutskie publicado pelo NBER em 2008, elaborado com base nos registros empresariais do Departamento do Censo dos Estados Unidos.

Captar capital é o primeiro passo de uma responsabilidade, não a meta

Para Rueda, o problema começa antes da primeira reunião com um fundo. Muitos founders começam a captar recursos, segundo ela, por causa de um incentivo equivocado:

"Isso vem desse incentivo errado de acreditar que a meta é captar capital."

E ela resume a ideia em uma frase:

"Captar capital não é a meta. Captar capital é o primeiro passo da responsabilidade."

Essa responsabilidade tem uma forma concreta: depois da rodada seed vem a próxima rodada de investimento, e poucas empresas conseguem chegar até ela. A LAVCA considera que uma startup "se gradua" quando, depois da rodada seed, consegue captar uma Série A.

Para onde está indo o capital de risco na América Latina?

O dinheiro não desapareceu. Os fundos de venture capital investiram US$ 2,2 bilhões em rodadas de estágio inicial na América Latina em 2025, o equivalente a 52% do total e o maior volume anual investido nessa etapa desde 2022, segundo o 2026 LAVCA Trends in Tech.

Mas o mesmo relatório mostra para onde esse dinheiro está indo: entre 2023 e 2025, metade dos aportes em estágio inicial foi destinada a rodadas de acompanhamento em empresas que já faziam parte dos portfólios dos fundos.

Nossa leitura é que a indústria prefere investir novamente naquilo que já conhece. Rueda, que passou anos do lado dos fundos, descreveu essa tensão no episódio: os fundos da região se definem como capital de risco, mas, na visão dela, nem sempre investem nas oportunidades mais arriscadas.

Ela também explicou o motivo:

"Mas eu, que estava do outro lado, também sei: é que não existe tanta liquidez. Os investidores que colocam dinheiro nesses fundos aqui são muito diferentes dos investidores dos Estados Unidos."

Por que a liquidez muda as regras do jogo

Os números da Colômbia apontam na mesma direção. Mais de 50% do capital investido em startups colombianas vem de investidores estrangeiros, segundo o Colombia Tech Report 2024–2025 da KPMG.

O mesmo relatório destaca a baixa disponibilidade de fontes de investimento e financiamento na Colômbia e alerta que, depois da Série A ou da Série B, uma startup encontra pouquíssimos fundos capazes de acompanhá-la nas próximas etapas de crescimento.

O contraste com os Estados Unidos está na quantidade de dinheiro que retorna ao ecossistema. Os fundos de venture capital norte-americanos encerraram 2025 com US$ 66,1 bilhões em novos compromissos de capital, enquanto os exits de empresas apoiadas por venture capital somaram US$ 297,6 bilhões em aproximadamente 1.635 operações, segundo o Venture Monitor do quarto trimestre de 2025, da PitchBook e da NVCA.

Esses exits devolvem dinheiro aos investidores dos fundos e permitem que o capital volte a circular. Quando o retorno do capital é limitado, fica mais difícil assumir riscos. Esse é o ciclo que Rueda descreve, e não se trata de uma falha de caráter dos fundos.

Na conversa com Ana María Mayorga, da KPMG, o Colombia Tech Report já havia mostrado outra lacuna do ecossistema. Desta vez, estamos falando do capital que chega, mas não permanece.

O custo humano de comprimir o tempo

A segunda parte da metáfora de Rueda, "consequências muito humanas", vem de algo que ela acompanhou de perto.

Rueda trabalha com founders em processos de coaching e contou que essas conversas quase nunca eram sobre o negócio:

"Embora eu reservasse minhas horas para falar de produto, tudo acabava virando conversas muito humanas, muito profundas: quero me divorciar; minha esposa ou meu marido não me aguenta mais; vou quebrar. Se meu empreendimento não existir, então eu não sou ninguém."

Se o venture capital comprime cinquenta anos em dez, a pressão desses anos não desaparece. São as pessoas que a carregam.

Quem decide se uma startup deve captar capital?

Para Rueda, nem mesmo ela. No final da conversa, ela abriu mão da autoridade que seu cargo poderia lhe conferir:

"O investidor nunca vai ter razão. Nunca. O fundador também não. O único que vai ter razão é o usuário, porque é o mercado falando com você: eu pago ou não pago, eu uso ou não uso."

Vindo de uma sócia de fundo, isso é quase uma regra para tomar decisões: se o usuário não está pagando pelo produto ou utilizando-o, comprar tempo apenas acelera a pergunta.

Se você quiser entender de onde pode vir o primeiro investimento, a Startus tem um guia sobre o que é capital semente e como consegui-lo.

A pergunta que fica em aberto

Se apenas uma em cada dez startups que captaram uma rodada seed chega à Série A em três anos, e se boa parte do capital que entra na região vem do exterior, a discussão central não é como captar mais dinheiro.

É sobre que tipo de empresa faz sentido construir com o tempo que o venture capital compra por aqui, e quem vai adquiri-la no futuro.

A pergunta que Camila deixa para o próximo convidado de The Seat: Como envolver, desde o primeiro dia, empresas e investidores como potenciais futuros compradores de uma startup? E quais ações concretas podem ser tomadas para que isso aconteça?

Um ponto de partida: O que uma empresa precisa ouvir e que seu pitch deck de investimento não diz.